摘要：
来源：机构之家 从9月末开始，A股突然由熊转牛，从9月24日开始到10月25日，上证指数、创业板和科创板均表现出强劲的上涨趋势，整体呈现气势如虹的态势，三大指数区间涨幅均出... 来源：机构之家
从9月末开始，A股突然由熊转牛，从9月24日开始到10月25日，上证指数、创业板和科创板均表现出强劲的上涨趋势，整体呈现气势如虹的态势，三大指数区间涨幅均出现20%以上涨幅。这突如其来的转变令得相当大部分的基金公司和大量基金经理猝不及防，基金经理们纷纷调整策略予以应对，基金公司也开始积极行动，密集调整旗下基金经理。
在这剧烈变化的市场环境下，有人抓住机会脱颖而出，也有人应对失据惨遭淘汰。兴银基金的美女基金经理孔晓语就是在这一背景下，因为没能正确对应市场变化而卸任了其在管的最大的一只基金。根据兴银基金上周五公告，自10月25日起，孔晓语不再担任“兴银鼎新A”的基金经理，离任的原因为公司内部调整。
孔晓语，硕士研究生，具有基金从业资格。曾任职于光大保德信基金管理有限公司、中欧基金管理有限公司。2019年6月加入兴银基金管理有限责任公司，现任权益投资部基金经理。
注：以上人物系兴银基金经理：孔晓语
孔晓语在兴银基金共管理四只基金，除了其本次卸任的“兴银鼎新A”，还有“兴银丰盈A”、“兴银先锋成长A”、“兴银研究精选A”三只基金仍由其管理，但是剩余的三只基金的规模均不足一亿元。而值得注意的是，孔晓语本次卸任的基金“兴银鼎新A”完美错过了本轮上涨，在大盘上涨阶段净值几乎没有任何波动。
下图是“兴银鼎新A”近六个月的净值走势和同期沪深300指数的对比情况：
同类型产品策略不一致、全仓债券成全公司收益最差
在兴银基金管理有限公司的众多产品中，孔晓语管理的“兴银鼎新A”的表现一直备受争议，“兴银鼎新A”的业绩在无论公司内部还是行业排名均垫底，通过查看该产品业绩我们发现，无论是近一年、还是近半年、亦或最近的表现都是大幅跑输沪深300指数、以及同类型的灵活配置型基金：
从该基金的业绩表现来看，我们很容易得出结论：孔晓语女士或许是因能力不行导致产品业绩垫底。而实际情况或许并没这么简单，孔晓语的其它产品业绩与此大相径庭，甚至部分产品表现相当优秀。
下表是孔晓语在兴银基金管理的产品情况简介：
从孔晓语管理的其他的产品我们可以看出，其管理的“兴银丰盈”、“兴银先锋成长”、“兴银研究精选”其在任期期间均跑出了不错的业绩表现，尤其是“兴银丰盈”，与“兴银鼎新A”同为灵活配置型基金，自其2019年任职以来，该基金累计收益54.72%，业绩的同类排名为前30%以内。
我们进一步查询了“兴银丰盈”、“兴银先锋成长”、“兴银研究精选”的资产配置情况，发现三只基金的股票仓位都在75%以上，且重仓股票的相似度很高，以上三只基金今年三季度的重仓持股情况如下：
可以看到，孔晓语管理的以上三只基金前十大持仓重合度较高，主要配置均衡配置的各个行业细分龙头个股，前四大持仓基本相同，立讯精密、格力电器、思维列控、宁德时代，此外还有三一重工、中芯国际、美的集团、分众传媒等，前十大持仓占比在33%左右。
但是“兴银鼎新A”这只基金的资产配置情况却完全不同，从今年三季度开始，该基金几乎全仓债券，债券仓位从今年二季度末的5.25%突然变成99.77%，下表是该基金前五大债券的持仓情况：
至于为什么会做出这样的选择，我们查询了以上孔晓语管理的四只基金的三季报，似乎并没有给出合理的解释，三只配置股票的基金持仓相似，配置思路也基本一致；而持仓债券的“兴银鼎新A”这一部分的描述却相当模糊，显得十分诡异。
“兴银鼎新”基金经理频繁变更，凸显兴银基金管理混乱
值得注意的是，“兴银鼎新A”从2015年成立截止孔晓语卸任起算，已经经历了7任基金经理，而在2024年8月2日，在孔晓语卸任该基金的基金经理之前，又增加了王深、林学晨两位此前并无公开产品的管理经验的新人担任基金经理。
从过往任职的基金经理的经历来看，大部分基金经理的任职时间不超过3年，孔晓语是已经卸任的基金经理中任职时间最短的，仅为1.02年，同时也是任职总回报最差的基金经理。
而我们结合“兴银鼎新A”的净值变动情况和王深、林学晨两位新任基金经理的上任时间可以看出，该基金正是在新任基金经理上任后不久的时间基金净值开始大幅降低波动率，不难推测该基金也就是在王深、林学晨两位新任基金经理上任后，将基金的配置从股票转向债券，而这段时间又恰好是股票市场的绝对底部。
根据公告，王深、林学晨两位新任基金经理的简历如下：
王深，硕士研究生，具有基金从业资格。曾任职于中泰证券厦门厦禾路营业部、象屿股份有限公司，2015年4月加入兴银基金管理有限责任公司，历任固定收益部信用研究员、基金经理助理，现任固定收益部下设二级部门策略分析部副总经理、基金经理。
林学晨，硕士研究生，特许金融分析师（CFA），具有基金从业资格。曾任湘财证券研究所金融工程分析师。2015年7月加入兴银基金管理有限责任公司，历任中央交易室衍生品交易员、衍生品业务部投资经理助理、投资经理；现任指数与量化投资部基金经理。
从两位的简历可以看到，王深为债券的投研背景，林学晨为量化、衍生品的投研背景，这与该基金前几任权益投资背景的基金经理有明显的不同。
从该基金的表现来看，在王深、林学晨上任之后、孔晓语卸任之前，也即2024年8月2日-2024年10月25日期间，该基金实际由王深、林学晨管理，孔晓语已经实际退出了该基金的管理，但是恰恰是这段时间股市大幅上涨，让该基金的投资者错过了上涨蒙受了巨大损失。
对此，机构之家想说的是，该基金前几任基金经理都是权益类基金经理，基金配置以股票为主，该基金的投资人也是风险偏好较高，将该基金当做股票投资基金来持有的，突然将该基金转换为债券型基金是否合适，这种投资策略与投资者的风险偏好相匹配吗？而在孔晓语、王深、林学晨三人共同管理该产品的阶段，孔晓语实际上已经退出了产品的管理，仍然将她保留在基金经理的岗位上，是不是对基金持有人的一种误导？对于想参与股票市场而持有该基金却又错了了这轮大涨行情的投资者来说，兴银基金及其管理层对此负有不可推卸的责任。
